事项:
   
公司发布2016年半年报,报告期内公司实现营业收入1.34亿元,较上年同期下降28.29%,实现归属于上市公司净利润2888.24万元,较上年同期下降14.17%。主要观点1.受产品应用行业不景气影响,在手订单延缓公司业绩下滑。
   
公司产品主要应用于煤化工、天然气、石油化工等行业,受上述行业不景气影响,公司收入和利润出现下滑。公司板翅式换热器销售收入0.46亿,同比增加30.13%,毛利率同比增加1.94%;冷箱销售收入0.70亿,同比增加45.07%,毛利率同比减少13.18%;成套装置因订单执行进度放缓,业绩大幅下滑,销售收入0.15亿,同比下降84.94%,毛利率同比减少8.50%。
   
报告期内公司费率整体略有下降,费用合计0.24亿元,同比下降1.83%,其中销售费用因人工工资和投标费的增加同比增加41.16%,财务费用因利息支出大幅下降同比减少166.5%,管理费用同比下降4.35%。
   
2.借氢能源发展契机,公司获新业务增长点。
   
氢能源作为新兴的清洁能源日益受到重视,因成本、技术原因,目前主要以煤、石油或天然气等化石燃料作原料来制取氢气,而大规模、纯净气体的提取主要采用深冷技术方法完成,公司原有的深冷技术储备将在氢能的制取提纯方面获得广泛应用,氢能的制取提纯将成为公司新业务增长点。
   
3.依靠设备制造,转型投资运营。
   
作为深冷技术工艺及设备提供商,公司掌握设备核心技术,在巩固“中泰”品牌的同时,依靠设备销售过程中积累的客户资源,正逐步开展自主投资业务,积极进行经营模式的转型升级,从单一设备制造向“设备制造+投资运营”转型,为公司长期发展战略稳步布局。
   
4.投资建议: 预计公司2016-18年实现归母净利润0.97,1.08,1.22亿元,对应EPS 0.39,0.44,0.50元,对应PE 49X,44X,39X,维持“推荐”评级。
   
5.风险提示:新业务开展不及预期,行业竞争加剧。